本研究為跟隨Fama and French , “The Cross-Section of Expected Stock Returns”以及Turan and Nusret Cakici , “Value at risk and expected stock return”，過去研究探討三因子模型，本研究加入另一新興的風險因子－涉險值（VaR），試著探討此四風險因子對股票報酬率的關聯性，本研究方法以Panel data模型進行分析研究，將檢定結果加以比較三因子模型與四因子模型是否有何差異性，在三因子模型中，可以看到所有的風險因子皆顯著，且具有解釋能力；在四因子模型中，即使加入涉險值，所有解釋變數仍是具有解釋能力，並且四因子模型中的判定係數較三因子模型高，因此，可得知四因子模型的配適能力較三因子模型為佳。與被解釋變數的關聯性，得知貝他係數、淨價市值比對股票報酬率呈現負向關係，與過去研究有不同的論調，然而，這可能是因為本研究所選取的樣本數，本質的不同，以及所選取的時間長度也有所差異，亦或是使用的研究方法也不同，因此，會產生不同的影響。在規模效果上，發現與股票報酬率呈現正向關係，雖然存在規模效應，卻與過去學者所做之研究結果，恰為截然不同方向，本文研判其原因應與貝他係數相同。在另一解釋變數－涉險值，發現與報酬率呈現正相關，因此，若提列的涉險值越高，則股票報酬率將會越高，與Turan（2004）研究發現有著相同結果。