辜朝明(Koo)的资产负债表衰退理论已成为解释中国当前内需疲软、私营部门去杠杆及房地产市场持续调整的主流分析框架。然而,该理论植根于20世纪90年代日本资产硬着陆、全行业资不抵债及被动偿债的特殊历史条件,其核心隐含前提是经济收缩必然源于当期资产存量的毁灭。本文指出,直接套用该理论会遭遇四个逻辑悖论:资产状态悖论——中国并未发生系统性资产崩盘或大面积负资产;政策逻辑悖论——供给侧收缩政策无法解释供需框架下的"量价齐跌";人口时点悖论——中国经济转折点与出生率的断崖式下跌高度同步,而非滞后;微观行为悖论——中国家庭主要表现为主动提前还贷和预防性储蓄,而非日本式的被动偿债和战略违约。基于这些悖论,本文提出"前瞻性预期驱动的资产负债表修复"理论,其核心命题是:在没有全国性房价崩盘和系统性债务违约的情况下,2020—2021年出生率断崖式下跌释放的长期不可逆信号被市场提前折现。这种折现叠加制度规则不确定性触发的主动避险行为,共同驱动私营部门主动抛售资产、缩减投资和减少消费,形成一种慢性的、主动的、预期驱动的经济收缩。这一范式得到了三方面证据的实证支持:中日周期时点的本质倒置、中国房地产周期的渐进重估特征以及中日家庭偿债行为的根本差异。本文进一步指出,超级凯恩斯主义财政刺激适用于日本式的被动衰退,但在中国这种预期驱动的收缩情境下,它只能托底当期需求,却无法修复长期人口基本面或制度信心,反而积累长期债务风险,呈现出显著的政策陷阱。本文的理论扩展填补了西方周期理论在解释大国结构性预期驱动衰退方面的固有缺陷,为中国宏观经济政策从"需求支撑"转向"预期修复"提供了理论依据和操作方向。